如何融资融券

先开立信用证券和资金账户

　　参与融资融券交易的投资者，必须先通过有关试点券商的征信调查。投资者如不能满足试点券商的征信要求，在该券商网点从事证券交易不足半年，交易结算资金未纳入第三方存管，证券投资经验不足，缺乏风险承担能力，有重大违约记录等，都不得参与融资融券业务。要按规定与券商签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托券商开立信用证券账户和信用资金账户。投资者只能选定一家券商签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托券商开立一个信用证券账户。

　　融券卖出价不得低于最近成交价

　　投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。投资者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求，但超出融券数量的部分除外。

　　卖出证券资金须优先偿还融资欠款

　　投资者融资买入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按与券商之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委托券商卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至券商融资专用账户。投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。

　　投资者融券卖出后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按与券商之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托券商买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至券商融券专用证券账户。  
融资融券业务如何影响股市
所谓“套利”就是两条腿，一个高估，另外一个低估，交易者可以卖高估的，而买低估的，通过套利形成准确的期货价格。
　　在A股市场于熊市徘徊之际，证监会决定逐步推出融资融券业务是否内含深意？习惯做多机制的投资者们是否做好了双边交易的准备？中国人民大学应用金融系主任、中国金融学年会理事汪昌云的解释，或许能让投资者明白其中之道。
　　为股指期货打基础
　　汪昌云认为，为什么要推出融资融券业务，主要有两点。首先，融资融券业务也就是说我们讲的卖空机制，这是资产定价中最基本的一个东西。目前，不管是在股票市场，还是在其他衍生品市场，我们只能买多，交易者只有看好的情况下才能通过交易把信息反映到价格里，看空的时候交易者手里没有金融工具，看空的信息反映不在价格里。
　　其次，融资融券业务的推出是为股指期货打基础。做空机制沟通了两个市场，让交易者能在两个市场中进行套利交易。所谓“套利”就是两条腿，一个高估，另外一个低估，交易者可以卖高估的，而买低估的，通过套利形成准确的期货价格。
　　目前应该说是融资融券业务推出的最好时机，股市尚在低位。
　　目前对股市是利好
　　汪昌云在回答记者提问时说，中国还没有摆脱政策市，严格地说，证券市场有它自己本身的规律，炒高了自然会调下来，低了以后如果市场还有价值自然会起来，所以应该尽可能少地直接干预市场。融资融券是一个交易机制，它是完善证券市场交易机制的一个手段，这个不属于行政性的，而是本来就应该有的。
　　从短期来看，融资融券业务推出应该不会对市场的价格产生太大的影响。因为在宣传股指期货要推出来以后，市场对做空机制早有预期，所以实际上不会造成现货市场的大起大落。
　　要强化风险意识
　　汪昌云认为，做空的风险远比正向交易的风险来得高。尤其在新兴市场，风险教育很难做。一般来讲是通过市场的磨炼，让你真正进去以后，瞎买瞎卖之后赔了钱，从而受到教育。其次，在监管上不能让小规模的散户进来，必须要让资产能够达到一定数量以上的交易人员才允许开户，首先在交易资格上进行限定。第三，一定明确做出风险提示，不能像做基金那样，大家都不知道里面什么风险。应将投资者市场上的实践和风险披露两者结合。

事件:

昨日起，融资融券推出传闻再起，中国证券报、路透社、东方早报等媒体先后发布新闻声称融资融券即将推出。我们认为这一传闻与此前我们的研究结论相吻合，融资融券或成为能够救市的真正长远性机制和举措，对中国股市发展具有长期利好。

评述:

中国股市太需要双边交易机制

可以并不夸张的说，如果在2006年～2007年间中国股市存在双边交易机制，A股市场在多空均可盈利的博弈下不可能缺乏理性的一直飙升至6400点，也将不会出现今日A股市场惶惶不可终日的巨幅下跌。

如果中国股市希望能够真正成为中国宏观经济的晴雨表，希望能够真正实现高效的资源配置，希望能够真正优胜劣汰，那么目前 的中国股市就太需要双边的交易机制，太需要有效的价格发现，太需要多空双方的平等博弈。建立双边的交易机制是改变中国股市的盈利模式和发展模式的根本性制 度变革。

融资融券准备不如股指期货充分

对于中国股市而言，能够承担双边交易机制的工具主要包括两种:股指期货和融资融券。监管层前阶段一直倾心的金融创新是股 指期货，并且对其倾注了大量的心血，无论是仿真交易、投资者教育还是风险管理制度。但是，伴随着美国次贷危机进一步深化，将美国推到了金融危机的边缘，股 指期货这一金融产品创新的负面作用凸显，加快推出股指期货的步伐很有可能就此放缓。

在准备已经过于充分的股指期货无法推出的情况下，梳妆打扮尚未完毕的融资融券将不得不承担此项制度创新的重任。目前，国内融资融券业务准备工作并不充分，这表现在了监管层、交易所业务层面和券商层。

监管层对融资融券的监管理念和法规尚未出台，交易所和清算所层面的业务模式和流程尚未真正完善，而需要全程参与的券商准备更是并不充分，据悉可以试点的券商仅为中信、海通和建银投资，而全力以赴准备的券商也并不多见，国泰君安是一个典型。

融资融券传闻可信度颇高，值得券商深思

政府的三大救市政策的威力巨大，初始市场出现了几乎不可思议的涨停，但股市毕竟是市场，并不能完全由政府左右，因而这三 大措施只能是应急之需，并非长久之态。市场化和交易机制类的措施才是最终解决问题的办法，其实当前的美国金融问题亦是如此。权衡各种因素，融资融券确实是 当前一个可行的制度性变革，对融资融券推出的传闻可信度也非常高。

如果这一传闻为真，券商不得不未雨绸缪，对不同类型券商提出了不同的要求。小券商是否与具有资质大券商合作，稳定自己的 经纪业务，中等类型券商必须抉择自己是否需要开展融资融券业务以及如何应对其他融资融券业务的挑战，大券商如何确定新的客户战略、申请流程，风险管理流 程、业务模式等等。

涉及融资融券相关法规

《证券公司监督管理条例》，2008年4月23日国务院第6次常务会议通过，自2008年6月1日起施行。该条例第四章第五节专门对证券公司开展融资融券业务进行了明确规定，是目前券商开展融资融券业务的准绳。

《证券公司业务范围审批暂行规定（草案）》，2008年9月10日开始征求意见，该草案是券商开展融资融券业务报批流程明确。

《证券公司融资融券业务试点管理办法》，自2006年8月1日起施行，但由于没有具体业务，该办法并未发挥实效。