美国IPO市场已经完全封冻,自8月以来整整十周时间无一只新股上市,这也创下了Thomson Reuters自1980年跟踪统计以来,美国IPO最长“真空期”的纪录。
美国最近一起IPO是在今年8月8日,Rackspace Hosting Inc.首发上市登陆纽约证交所。自那天起,IPO便与美国“绝缘”了,如果整个10月份情况还未被扭转的话,那又将创下一个Thomson Reuters的新纪录——美国IPO市场将首次连续两个月颗粒无收。
如果按照标普Capital IQ的统计口径,美国此前曾有过一次类似的IPO“真空期”,是在2003年2月27日至5月12日,长度为74天。和Thomson Reuters不同的是,标普的统计未将房地产投资信托（REITs）包含在内。而截至今日,距Rackspace的首发上市也已过去了74天,本周又无任何可预见的IPO计划,那么美国创下近30年最长期限IPO“零蛋”的新纪录将无可争议。
“IPO市场已经没落到举步维艰,甚至还不是举步维艰,简直就是一片死寂,至少现在的局面是这样的。”圣彼得堡学院金融学副教授Irv DeGraw说,“只有当人们愿意承受风险稍大的投资时,局面才能得到改观,但目前我认为没有人想冒这个险。”
也难怪投资者不愿冒险,看一看今年在美国IPO的新股表现吧。根据标普Capital IQ的统计,投资者最近也要回到3月份才能碰到2只目前尚未破发的新股——Visa和CardioNet。
事实上,截至上周五,今年IPO的共27家上市公司中,仅剩3家还站在发行价之上,除了上面提到的Visa和CardioNet外,还有一家是IPC The Hospitalist。
Notre Dame大学金融学教授Tim Loughran表示,由于IPO市场的表现通常都会滞后于主板市场,因此即便美国几大主要股指开始转牛,IPO活动重回正轨仍要在几个月后了。由此可见,美国这段IPO“真空期”可能还将延续更长的时间。
Loughran认为,最有可能第一批打破IPO冰层的将是那些成立时间长、盈利能力强的公司,如Visa;还有就是来自诸如可循环能源等时下热门行业的公司。
其实,不仅是美国,全球IPO市场的前景也是灰蒙蒙一片。上个月,全球总共只有21宗IPO,总募资额2.325亿美元,这与去年同期的63宗、116亿美元相比,简直是天壤之别。
去年第四季度是近10年来全球IPO活动第二忙碌的一季,共有452宗,总募资额高达1035亿美元。即便是疲态初现的美国市场,也有60宗IPO,共募资101亿美元。
一位来自中信证券的IPO专家对此表示,往年进入秋季后是IPO的活跃期,但今年由于受信贷危机和经济衰退的影响,“第四季度的全球IPO市场难逃惨淡的局面。”
创投背景IPO规模第三季度大缩水
根据市场研究机构投中集团昨日发布的报告,2008年第三季度中国企业IPO总体规模大幅下降,VC/PE背景企业IPO规模同样呈现下降趋势,IPO数量和融资金额环比降幅均超过50%。
中国企业IPO总体数量为30家,环比减少46.4%,同比减少60.5%;总体融资金额为30.19亿美元,环比减少58.8%,同比减少达到86.5%。其中,VC/PE背景企业IPO数量7个,环比减少50.0%,同比减少77.4%;融资金额5.21亿美元,环比减少55.5%,同比减少94.1%。
进入2008年以来,VC/PE背景企业IPO平均融资金额呈现出不断下降的趋势,第三季度仅为7449万美元,环比下降11.0%,创2007年以来新低。从IPO回报率来看,本季度VC/PE背景企业IPO平均投资回报率为1.97倍,环比下降37.0%,同比下降73.4%。
IPO放缓不改上报热情 公司债成审核重点
新股审批的节奏已近乎暂停。自9月11日中国证监会发审委发布博云新材IPO审核公告后，一个月内没有再召开过发审工作会议。
来自证监会的官方网站亦显示，截止9月11日，2008年发审委共审核IPO企业116家，其中审核通过96家，已过会等待发行IPO项目30多家。2007年同期审核IPO项目156家，审核通过117家，与2007年同期相比审核速度有所放缓。
相关人士表示，目前在审IPO项目有250多家，由于第二季度末项目集中申报问题较为突出，导致同时申报的企业部分已上会，而部分企业仍未取得反馈意见。不过，截至9月10日，2008年IPO总体审核情况正常。
对此，国内多位投行人士均表示，受市场环境的影响，近期股权融资审核近乎暂停，国海证券某保荐人士透露，公司债已成为监管部门融资审核的重点。
上报热情未减
“之所以至今还没有上市，主要还在于A股市场不好。”已过会四个月有余的某公司副总经理向记者表示。
国信证券投资银行业务部副总经理魏安胜也认为，迟迟拿不到上市批文，原因在于惨淡的市道下，暂缓IPO以缓解市场的恐慌情绪，“不过，30多家已过会的企业有望在年底前登陆A股市场。”
据统计，目前已经过会未发的公司一共有30多家，包括招商证券、光大证券、中国建筑等大盘股都在等待上市时机。
但与发审暂停和不太景气的市场形势相悖的是，企业与券商上报IPO的热情很高。
国海证券投行人士对此表示认同，据他了解，在企业提交上市申请后，受理、初审、发审会依旧是正常程序，依然有多家企业在上报项目，也有部分企业近期拿到反馈意见。
某券商分析人士坦言，尽管在审项目已高达250多家，上报IPO项目依旧热情不减主要有两大原因。一是在大调整的市场环境下，券商的工作重心也需要做出及时调整，经纪业务不佳的情况下，投行业务也不失为一项业务支撑；另一方面来自企业，鉴于国内发行成功率高于境外市场，企业也都愿意一搏。
也有消息表明，证监会正按照“平衡资金供求，控制新股发行节奏”原则，控制新股上市。
相关人士还表示，证监会目前还有多项措施准备就绪，并根据市场环境择机在今年年底及明年年初陆续推出。这些措施包括加快基金产品和券商资产管理产品的审批节奏、暂停新股的IPO审批等。
公司债为融资审核重点
在放缓IPO、公开发行与非公开发行审核的同时，监管层亦鼓励上市公司通过债市进行融资，证监会已将这一意思在9月中旬的保荐人内部培训中传达。
据参加培训的投行人士透露，公开发行在取得上市部的监管意见函后，发行部才会安排初审会；但在公司债项目中，通常一个企业的发行申请递交3周左右即可上发审会，因此，发行部允许在发审会后才取得监管意见函，体现出对不同产品的不同态度。
对于公司债的发行，监管层也给予核准程序的“优待”，将以往公司债券的核准批文有效期从6个月延期至24个月内有效。在此有效期内，上市公司分批发行的，在二审发行时，监管层将审批的整个流程缩短为大约一周，而此前一般需要一个月。
来自Wind的数据显示，公司债发行浪潮已然来临，截至9月3日，2008年一级市场共发行企业债(包含公司债)66期，发行总额为1880.9亿元，占整个债券市场的3.63%。与去年同期相比，发行数量增加了9期，发行总额是去年同期的2.5倍，占整个债券市场的比重也增加了2.4个百分点。
信达证券研究员吕立新表示，从各个指标来看，一级市场扩张明显，主要原因是银行贷款紧缩，以及政策面对债券市场倾斜，很多AAA级(偿还债务能力极强)企业都发行企业债、公司债、短期融资债券来融资。
10月16日，滨江集团和冠城大通先后公告,拟发行不超过人民币10亿元公司债及6.5亿元的公司债。
监管层有关人士还透露，相关审批部门在公司债发行审核过程中重点关注三大问题：一是债券的安全性以及相应的债权人保护制度，如《债券持有人规则》及《债权受托人协议》等；二是由于分离债权证上市的核准权力在交易所，因此，交易所特别提出，分离债募集说明书重大事项中应作“本次分离债派生权证的上市需要符合交易所的规定，并得到交易所批准”的提示；三是关联交易和同业竞争不是债券发行的法定条件。
博文
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